遭浑水做空贝壳不让步,上演第一回合对攻大战

发布时间:2021-12-18 08:30:34

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  来源:国际金融报  对于贝壳而言,来自于资本市场的挑战仍在继续。  12月16日晚美股盘前,浑水调研公司发布对中概股贝壳找房(以下简称“贝壳”)的做空报告,导致贝壳盘前下挫,下跌幅度超过10%,最终报收18.31美元,下跌1.98%。  “巨大的骗局”  报告的摘要中,浑水称贝壳常在公司财报电话会议上重复的口头禅是“做难而正确的事情”,但这似乎离真相很远。  这份77页的做空报告称贝壳是一个巨大的骗局,像瑞幸咖啡一样,指其存在系统性欺诈,新房销售GTV(总交易额)虚增超过126%,佣金收入虚增约77%-96%。  浑水的报告从虚增GTV和收入、幽灵商店、克隆商店、虚假收购、虚增经纪人数量五个方面细数对贝壳的指控。  浑水称,其编写了一个程序来收集贝壳平台上的交易数据,根据研究结果认为贝壳大幅夸大了其平台上新房销售的GTV和由此产生的佣金收入,据其估计,贝壳2021年Q2-Q3的GTV被夸大了126%。  贝壳数据显示,Q2-Q3其新房业务GTV合计为9084亿元。  此外,浑水称根据实际工作和经纪人访谈,其认为贝壳的实际佣金率比声称的要低,估计贝壳收入虚增了大约77%-96%。  报告中浑水还对贝壳的门店数量提出质疑,称存在幽灵商店和克隆商店。  前者指部分贝壳平台上列为“活跃”的店铺线下显示关闭或不存在,后者指平台上出现的多个活跃店铺线下通常只存在一个实体商铺。  其中廊坊的51家链家店铺中,19家是“幽灵商店”。厦门、海口、北京则存在不少克隆店铺,厦门和海口分别有41%和32%的链家店是克隆的,北京9%的链家店也是克隆的。  除了对门店数量提出质疑,浑水认为,贝壳的经纪人数量也被大幅夸大了。  其以上海为例,指贝壳称其在上海有2.1万个经纪人,但工商查询显示其三家上海经纪子公司的数据,只有9998名员工,同样的情况北京也存在。  不仅如此,浑水还对贝壳的此前两笔收购提出不同看法,认为其夸大了对中环互联和圣都装饰的收购价格,并以此消耗掉虚假的现金。  多事之秋  7月6日,贝壳宣布与圣都家装达成协议,将收购圣都100%的股权,交易作价不超过80亿元,预计将于2022年上半年完成全部交割。  80亿的交易作价引发市场不少热议。彼时家装行业排名第一的东易日盛股价不过7元,市值不过30亿元。  中国家居建材装饰协会秘书长胡中信直言,轻资产的属性也意味着家装公司缺乏核心资产,在胡中信看来“这一估值高的有些离谱”。  景晖智库首席经济学家胡景晖也认为,家装行业门槛较低,截至目前并没有形成一套标准化的作业,且缺乏核心资产,难以支撑如此高的估值。  随后,贝壳就浑水做空一事发布声明称,公司注意到今日市场消息,确保财报数据的真实性和规范性,欢迎各种调查,但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。  对于浑水的指控,贝壳表示因为其不了解中国房产市场,缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。为保证投资者权益和不受错误信息引导,贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。  12月17日晚间,贝壳官微发布了对做空报告的回应。贝壳称浑水对中国的房产交易行业缺乏基本的认知,关于GTV和收入,回应表示浑水抓取交易的方法是错误的,数据严重失实且存在遗漏。  贝壳称公司存量房交易GTV在第三季度较第二季度下降42.0%。其2021年第二季度和第三季度公司存量房交易GTV分别为6,520亿元和3,782亿元。第二季度和第三季度存量房交易服务收入分别为96亿元和61亿元。  至于关于门店数和经纪人数的差异,贝壳称由于信息源不完整,浑水的衡量方法存在比较明显的瑕疵。  香颂资本执行董事沈萌在接受《国际金融报》记者采访时表示,浑水过往的做空记录,表明其做空报告是在其自身对相关企业的财务分析基础上,有些标的公司被做空后印证了浑水的判断,有些则不然。  因此沈萌认为,浑水做空并不具有更广泛的标志性,只能视作市场中的一种不同声音。但他指出,贝壳找房自身乃至房地产行业近年来的确存在较大的发展压力,而国内消费能力受到经济形势影响的变化也是有目共睹,这些都是浑水做空贝壳的一个大背景,贝壳作为房屋中介、行业中的确存在灰色的领域,但浑水对于贝壳财务虚增造假的判断仍应提供更具体权威的佐证。  胡景晖则认为虽然浑水此前做空偶有失误,但大体准确率较高,因此其对于贝壳的未来并不乐观,胡景晖表示,过往几年贝壳规模业绩的高速增长确实存在争议性。  浑水的做空,让贝壳本就艰难的资本之路更加雪上加霜。  去年8月在纽交所上市后,贝壳股价一路上涨,期间最高达到了79.4美元,是发行价的4倍左右。随后创始人左晖的离世、陷“反垄断”调查传言、业绩下滑等均给贝壳震荡的股价带来重挫。  截至12月16日,贝壳报收18.31美元,跌至发行价以下,较市值最高峰蒸发77%。不仅股价大跌,曾经视贝壳为价值投资的伙伴们也在弃其而去。过去的一个多月里,融创两次减持贝壳股价,目前其仅持有贝壳股票705万股,占总股本的0.59%。  业绩下滑、股价下跌,三季度以来多地曝出贝壳裁员的消息……  贝壳仍未走出至暗时刻。

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