既然美联储说要加息 市场利率就躺平给你看看

发布时间:2021-12-18 08:39:19

扬州哪有便宜的服务快餐安庆【输-入/网,址→zaq25点CoM←选/妞】』需.大保健.学生.品茶.上门.服务

      

  这周,美联储完成了所谓的“鹰派转变”。其实整个过程已经进行了一段时间。它始于11月初,当时提出购债减码计划。到11月末,鲍威尔表示不能再用“暂时性”一词描述通胀压力。本周,美联储宣布计划加快减码步伐,并预计2020年加息3次。  有趣的是,在所有这些过程中,市场利率实际上下降了。  让我们从曲线的远端开始,因为那里最容易理解。  截止今天上午我写这篇文章的时候,10年期国债收益率自11月初以来已下跌约15个基点。  这是有道理的。在其他条件相同的情况下,加息会缓和通胀和增长。当增长和通胀缓和时,我们往往会看到收益率下降。因此,现在或近期内收紧货币政策,必然会给长期利率带来下行压力。当然,并非所有情况都一样。所以这并不意味着我们总是会看到政策收紧与利率下降同时发生。其他因素总是在起作用。但总的来说,如果美联储暗示会控制控制,那么利率下降并不奇怪。  曲线近端更有意思。正如我同事谢晔指出的那样,美联储现在正式领先于曲线。这种说法还不流行。人们喜欢说美联储落后于趋势。在专家看来,美联储总是落后于一些虚构的曲线。但实际上,美联储现在预料的加息幅度超过了隔夜指数互换定价的加息幅度。绿线显示的是美联储自己的预测路径,你可以看到它高于市场定价的位置。  有趣的是, 美联储不仅领先于曲线,而且市场对加息的预测自周三以来还“下调”了,从红线到紫线的变化可以看出来。这就是事情变得有趣的地方。联邦公开市场委员会暗示明年加息3次,后年加息3次。但市场定价的加息次数比以前还少了。  在两年期收益率图表中,你也可以一眼看出,这也很好地反映了短期利率路径的预期。这些收益率自周三下午以来也略有下降。幅度不大,但很有意思。  值得注意的是,这与2018年底的情况没有太大不同。当年10月3日,鲍威尔表示,政策可能会超过中性,达到抑制增长的程度。隐含地,鲍威尔告诉市场要开始定价超过当时定价幅度的加息次数。实际上,情况恰恰相反。鲍威尔讲话后不久,两年期国债收益率达到当年最高水平,然后从年底到整个2019年都在跌,因为美联储扭转了路线并降息。  基本上在2018年末,经济已经被认为是在放缓(汽车和房地产已经失去动力),鲍威尔还说美联储将变得比人们意识到的更加激进。到2018年底,股市大跌,短期利率走势也与美联储声明的路径大相径庭。再一次,美联储最终屈服了。但问题的关键在于,有关加息的言论最终落得更低的利率。  关于这个问题,鲍威尔本周对货币政策滞后性问题的回答,可能提供部分答案。货币政策滞后效应是一个流行的概念,但根据鲍威尔的说法,这是一个过时的概念。从意图到实施的传导几乎是瞬间的,通过金融市场渠道得到实现。  换句话说,如果美联储计划在2022年加息3次,我们不必等到真正加息再去看影响。影响几乎立即发生,可以说,在过去几周,随着美联储开始鹰派转变,增长型科技股的绝对下跌已经证明了这一点。  如果影响几乎是立即的,那么理论上市场可以开始定价经济回落,不用等到经济真正回落。要这么说,我们在2018年末是看到了这一点,而且如今也有点这个意思。如果美联储选择鹰派,被认为抑制经济增长和通胀,那么利率可能全线下降,看看美联储跟不跟。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } $.ajax({ url: 'https://finance.sina.com.cn/tgdata/qhkh_tg_api.json', success: (d) => { if (!!d) { if(d.result.data.qrcode){ $('#app-qihuo-kaihu-qr').get(0).innerHTML = '' + d.result.data.pctext + '' } } } })

返回顶部